【水泥行业】唐山水泥全年限产不会放松 两年高景气可期

    唐山水泥全年限产不会放松 两年高景气可期

事件：4月29日，唐山市政府发布《5月份全市大气污染防治强化管控方案》。方案针对水泥行业提出，藻州市北极熊建材，古冶区燕南水泥、六九水泥、冀东三友水泥等4家企业因承担居民供暖任务2018、2019年秋冬季未停产，5月份实施全月停产，古冶区其他水泥熟料生产企业允许连续生产15天(生产时间安排在上半月),滦州市其他水泥熟料生产企业、滦南县水泥熟料生产企业允许连续生产15天(生产时间安排在下半月),其余时段停产。

五月限产依旧严格，旺季高景气有望维持：根据我们测算，唐山16.5%产能将全月停产，25.6%的产能将停产半月，如果严格执行，预计削减京津冀地区5月产量7.7%左右。京津冀地区4月水泥价格处于上升通道，需求增长下产销率同比去年4月提升5%以上，目前平均库存仅50%左右，同时考虑到五月也是华北地区的旺季，我们认为目前涨价条件良好，此次限产边际影响较大，五月京津冀地区水泥价格仍将处于上升通道，地域高景气度将得以维持;

全年限产预计不会放松，或开启两年高景气周期：我们认为，唐山地区4,5月份连续两个月大幅限产预示着唐山地区2019年环保限产相较于2018年4-9月熟料企业限产30%的政策大概率不会边际放松。同时考虑到：1)需求端受益于基建加速有望在十三五期间保持稳定增长，2)小企业基本已经高负荷生产，供给端边际恶化空间有限，3)京津冀周边河南、山西、陕西、华东等地区今年基建规划强劲且执行较好，对京津冀地区的冲击有望减少，我们认为京津冀地区水泥行业2019年新高可期，同时2019q1有望是京津冀两年高景气周期的起点;

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